本周观点：观测OMO投放的第二视角Zk9采购招标网

　　今年春节以来，OMO投放力度显著加大，其中仅2月份投放超过6万亿，创历史单月投放新高，但市场仍感到资金面较为紧张，1YNCD利率已上行至2.75%以上。当然，我们可以从各种角度去解释，例如头部银行存贷款不匹配加剧、预防性备付需求提升等等（详见我们的报告《需要降准了吗？ — —流动性周报（2023.02.06-2023.02.12）》）。本篇报告属于技术性分析“小文”，仅仅是提供了一个新视角来探讨，即OMO投放。Zk9采购招标网

　　一般市场观察OMO，认为该指标分析逻辑相对清晰，通常粗略观测净投放量即可。但这种方式可能会丧失一些信息。为此，我们不妨将“OMO存量余额”作为观察指标，与每日OMO净投放相比，该指标反映的是任一时点留存于银行体系的OMO剩余规模，具体公式为：Zk9采购招标网

　　OMO存量余额=当日OMO净投放+未来到期量Zk9采购招标网

　　如果我们把每日OMO净投放比作“水流”，那么OMO存量余额可视为“水池”。其映射的基本逻辑在于：当OMO存量余额抬升之时，意味着央行在持续加大短钱的投放力度，使得滞留于银行体系的OMO水位上涨。这种情况，一般对应着资金面的阶段性紧张，央行倾向于通过短期来削峰填谷，属于非常正常的操作。但凡事有度，阶段性的OMO放量，并不会造成OMO存量余额的抬升，持续发力会引导OMO“水池”里的水位逐步上涨。这会带来一些问题：Zk9采购招标网

　　风险分析Zk9采购招标网

　　经济恢复节奏偏慢，地缘政治风险加剧Zk9采购招标网