2020年内，规模相近物企的估值变动方向整体较为趋同；2021年来该一致性则有所下降。物企估值走势缘何分化？行业竞争加剧、宏观环境趋稳，成长性差异带动板块内部估值分化。行业方面，城市服务、设施管理等虽扩大了行业空间，但并非所有物企均具备进入新赛道的能力、既有赛道的竞争也已更趋激烈，物企成长性进一步分化。宏观环境方面，2020年，宏观经济的大幅波动使得商业模式的永续性更得到重视，且基础物管业务的同质性较高，在此环境下规模相近物企的估值走势趋同。当前的宏观环境已从疫情的冲击中复苏，业绩成长性更趋关键。在上述因素的作用下，公司层面的成长性对物企的估值更为关键，各公司业绩增长预期的差异带动了估值走向的分化。sY3采购招标网

　　部分公司超预期的增长带动估值提升。1）三方外拓加速推进：中海物业外拓起步较晚但正加速推进，在2020年业绩会提出高于以往的在管面积增长目标的同时，也展现了2020年三方外拓的成果，并在2021年持续成功拓展多项国内及港澳物业。2）收并购成功整合：世茂服务能够标准化输出“世茂标准”，带动并购项目整合后净利率提升、自身在管面积提升，成功的并购历史和当前持续推进的并购整合也在一定程度上提振了公司的估值。3）关联房企逆势扩张：佳兆业的资源禀赋、建发的金融资源等使其在地产行业政策趋严的背景下能够逆势扩张，带动相应物管企业估值提升。sY3采购招标网

　　业内并购估值较高带动部分小型物企价值重估。在当前的行业阶段，物企扩张规模的意愿仍维持高位，龙头房企也积极通过收并购方式扩张规模。其中包含对较大规模物企的并购（如碧桂园服务并购蓝光嘉宝服务）、对其他业态物企的并购（如世茂服务并购深兄环境）等。从2021年来部分物企的并购情况来看，并购标的的2020年静态PE介于10-26倍，较高的并购估值也使部分小型物企面临一定的价值重估。sY3采购招标网

　　数据要点：sY3采购招标网

　　截至6月25日，本周42个主要城市新房成交面积环比上升21%，2021年累计成交面积同比上升44%。sY3采购招标网

　　截至6月25日，本周13个主要城市可售面积（库存）环比基本持平；平均去化周期21.1个月，平均环比下降7%。sY3采购招标网

　　截至6月25日，本周15个主要城市二手房交易建面环比上升24%，2021年累计交易面积同比上升28%。sY3采购招标网

　　投资建议:sY3采购招标网

　　本周新房及二手房成交面积环比均有所提升，部分城市销售状况保持良好。然而，近期部分城市房贷额度偏紧，或将对相应区域后续的销售情况产生一定的抑制作用，对房企的回款带来一定压力。在此环境下，第二轮集中供地已陆续启动，部分国企、央企及“绿档”民企的资金优势或将进一步显现。维持行业“强于大市”评级。sY3采购招标网

　　风险提示：sY3采购招标网

　　1.行业调控及融资政策或存在一定不确定性，影响上市公司销售业绩；sY3采购招标网

　　2.宏观经济波动可能对行业内企业经营造成一定影响；sY3采购招标网

　　3.疫情控制具有不确定性。sY3采购招标网